La semana pasada, el metal amarillo cotizó al alza el martes 25 y luego volvió a ceder el jueves 27 de octubre, cuando el oro al contado XAU cayó un 0,2% en particular para posicionarse en 1.661,63 dólares la onza.

Analicemos juntos la dinámica detrás de estas oscilaciones.

Según los analistas de Saxo, la subida inicial habría estado determinada por la brusca caída de los precios de la vivienda en EE. UU. (que el martes 25 se desplomó al máximo desde 2009): esto habría desencadenado una desconfianza entre los consumidores estadounidenses, que se habrían movido asignando recursos hacia el metal amarillo.

Al mismo tiempo, se ha producido un desplome de las rentabilidades de los bonos estadounidenses y del dólar, con el euro recuperando terreno entre otras cosas, llegando a la paridad con la hoja verde (la moneda comunitaria ha tocado techo desde septiembre, rozando los 1,00935 dólares para luego liquidarse el viernes 28 a $ 1,0067, un ligero descenso entonces, pero aún en paridad con el dólar).

Luego de caer a su mínimo del mes, el jueves 27 el dólar volvió a subir un 0,4%. Esto hizo que los metales preciosos fueran menos atractivos para los inversores al cierre de la semana. Se registró, por tanto, una ligera caída del oro del 0,2% y su posicionamiento en 1.661,63 dólares la onza. ¿Qué provocó la fluctuación del dólar?

El índice del dólar se dirigía inicialmente a una caída semanal, en particular del 1%, debido a las expectativas del mercado de un giro de la Fed para fin de año: a principios de la semana pasada comenzó a extenderse en los mercados allí. aumentar las medidas hacia finales de 2022. Esta teoría estaría justificada por la necesidad de la Fed de analizar los efectos del ciclo de endurecimiento implementado en el tercer trimestre del año.

La publicación de los datos económicos de EE. UU. luego destacó que la inflación aún estaba por encima y, en consecuencia, las expectativas del mercado cambiaron hacia un nuevo aumento de tasas previsto para el mes de noviembre. Esto le habría dado impulso al dólar nuevamente.

Perspectivas de noviembre y diciembre. ¿Que esperar?

FOMC: Los mercados esperan que las tasas se mantengan estables en diciembre, pero nuevas alzas en noviembre.

Los mercados esperarían, en diciembre, un periodo de estancamiento en las subidas de tipos por parte de la Fed, ya que -como se anticipó anteriormente- la voluntad del FOMC sería tomarse un tiempo para evaluar el impacto económico de las políticas de endurecimiento implementadas en 2022, establecidas con el objetivo de frenar la inflación estadounidense cada vez mayor hacia el nivel objetivo del 2% (este objetivo fue declarado en el Jackson Hole Economic Simposio de septiembre).

De hecho, el viernes 21 de octubre se publicó un artículo de Nick Timiraos del Wall Street Journal donde se sugería la voluntad de la Fed de suavizar el ritmo de subida de tipos a principios de 2023. Este factor fue remarcado posteriormente por el presidente de la Banco de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, quien, en un discurso para Bloomberg TV , explicó que espera que la Fed termine su camino de aumentos agresivos de tasas y cambios de ritmo para principios del próximo año, estableciendo una postura más fuerte y complaciente:

“El objetivo es bajar la inflación, pero eso no significa que las tasas subirán para siempre […] no que no habrá más ajustes, pero una vez que se alcance una tasa restrictiva que presione los precios, el comité podría hacer una pausa o hacer pequeños ajustes al alza si los datos continúan mostrando una perspectiva negativa", comenta el presidente Bullard.

Oro: los factores detrás de la perspectiva alcista

Un período de congelación en las subidas de tipos podría crear un entorno favorable para el metal amarillo.

A pesar de la tendencia alcista del martes 25, el oro, sin embargo, primero tendría que superar los $ 1735 para que termine la tendencia bajista:

Fuente: Grupo Saxo

Sin embargo, las perspectivas de los analistas de Saxo para el oro seguirían siendo alcistas: la relajación de las subidas de tipos prevista para principios de 2023 aumentaría su atractivo para los inversores. Esto, combinado con un contexto macroeconómico complejo, caracterizado por una inflación persistente y un clima geopolítico tenso e incierto , crearía un escenario completamente favorable para el metal amarillo.

Mientras tanto, la incertidumbre reina en los mercados

Los datos económicos de EEUU empiezan a filtrar los resultados del agresivo ciclo de subida de tipos de la Fed en el tercer trimestre del año. En particular, el crecimiento económico se ha caracterizado por continuos repuntes, con un déficit comercial continuamente decreciente (reducción progresiva de la diferencia entre el valor de las importaciones y el valor de las exportaciones). La agresiva subida de los tipos de interés habría frenado paulatinamente el consumo(datos del Departamento de Comercio de EE.UU. mostraron que el gasto de los consumidores en el tercer trimestre se desaceleró a 1,4) y consecuentemente la demanda, contrastando -de este lado- la inflación.Sin embargo, habría bajado, pero menos de lo esperado: +8,3% en septiembre frente al último objetivo del 2% declarado en la reunión del FOMC de septiembre . 

A pesar de las declaraciones de Bullard que indican un camino hacia una política monetaria más acomodaticia por parte de la Fed, las cifras económicas de EE. UU., por lo tanto, destacan una inflación exagerada. Por eso los mercados no descartan -en noviembre- una nueva acción correctiva por parte de la Fed: en concreto, sería inminente una nueva subida de 75 puntos básicos, la cuarta del año en esta medida.

Por lo tanto, tales expectativas irían en contra del metal amarillo, que se volvería menos atractivo para los inversores ya que la confirmación de una nueva subida de tipos en noviembre aumentaría el coste de oportunidad asociado con la tenencia de lingotes. Este estado de cosas, sin embargo, sufriría un nuevo cambio de tendencia en diciembre, mes en el que los mercados esperan, como hemos visto, una relajación de la actividad restrictiva de la Fed y el establecimiento de una política monetaria ordinaria para 2023: en este escenario, de hecho , el oro podría volver a subir dada la calma en el nivel de la tasa de interés.Sin embargo, incluso aquí las opiniones son contradictorias, ya que las tesis son diferentes a lo que afirma el presidente Fed Bullard. De hecho, hay quienes creen que es demasiado pronto para hablar de una desaceleración de las tasas antes del comienzo de 2023: Bart Melek , jefe global de estrategia de materias primas de TD Securities, comentó "no esperamos un pivote, porque la inflación seguirá aumentando". será un problema durante gran parte del próximo año ” . Por lo tanto, el contexto se caracteriza por la incertidumbre.

De ahí la importancia crucial de la próxima reunión del FOMC, prevista para el 1 y 2 de noviembre: los inversores esperan confirmación y buscan una visión más clara: de la reunión deberían surgir con mayor claridad las trayectorias de las subidas de tipos. 

Demanda de oro en China: ¿posible recuperación a partir de septiembre? 

El viernes 25 la Asociación de Oro de China reportó datos que indican una caída en el consumo de oro de 4.36% en el periodo enero-septiembre. Durante el mismo período, la demanda de lingotes y monedas cayó un 10,46%. La pandemia de Covid 19 provocó una caída en las ventas de joyas, que registraron una caída del 30% en comparación con 2021. Esto impactó negativamente en la demanda de oro al contado durante la primera parte del año. Sin embargo, el precio ha experimentado recientemente un cambio. En la tercera semana de septiembre en particular, vimos un salto en el precio del oro en la Bolsa de Oro de Shanghái, que subió a $43,60/ oz en el precio al contado de Londres.El aumento estaría ligado en primer lugar a las expectativas de los productores sobre la demanda.De hecho, en vista del pico estacional esperado en el consumo de oro chino (dictado por el período de las ceremonias), se habrían abastecido del metal amarillo en agosto, provocando un aumento en las importaciones.Otro factor a considerar es la continuación de las actividades de los principales polos de producción de oro chinos a pesar de la pandemia. El complejo de Shenzhen, por ejemplo, nunca ha dejado de producir.En general, los datos de la Asociación de Oro de China del viernes muestran que la producción de oro entre enero y septiembre aumentó un 14,04% interanual a 269.987 toneladas . 

El oro, elemento clave para contrarrestar el déficit comercial indio

 Mientras tanto, el déficit comercial de la India se amplía cada vez más: ahora está cerca de alcanzar el máximo histórico alcanzado en julio. Por lo tanto, el gobierno está buscando soluciones para detenerlo, ya que la rupia se está derrumbando progresivamente en el comercio. El gobierno está considerando persuadir a los ciudadanos indios, que colectivamente poseen la reserva de oro privada más grande del mundo, para que depositen sus tesoros en los bancos y ganen intereses.La idea es reciclar el oro existente dentro de la nación, reduciendo su dependencia de las importaciones masivas de metal amarillo que la caracterizan, aliviando así las presiones sobre el déficit comercial. 

El Plan Modi en detalle

 Los ciudadanos pueden depositar su oro en un banco por un período que va de uno a 15 años, obteniendo a cambio intereses de hasta el 2,5% sobre el valor del metal así como la promesa de devolver el equivalente en oro (o efectivo) al vencimiento del términoUna vez depositado, el metal se funde para verificar su pureza y se revende. En teoría, esto aumentaría los suministros locales y reduciría la dependencia de la India de las importaciones del metal amarillo, lo que limitaría el déficit comercial. Este plan, denominado Plan Modi , no es nuevo en sí mismo. De hecho, ya se estableció en 2015.Sin embargo, el primer intento de implementar el Plan Modi no tuvo mucho éxito: de las 25.000 toneladas en propiedad de las familias, los datos del World Gold Council muestran que solo se recogieron 25.¿La motivacion? La joyería juega un papel muy importante en bodas y fiestas y, a menudo, se transmite de padres a hijos. Por lo tanto, la limitación más importante del programa es el factor emocional: las joyas se funden para verificar su pureza antes de revenderlas, lo que significa que al adherirse al plan, los depositantes aceptan implícitamente no recuperar nunca sus queridos recuerdos. 

Impuesto a la importación de oro: compensado por la caída de los precios 

El Plan Modi no sería la única medida adoptada para frenar el déficit comercial indio: ya en julio el Gobierno intentó desincentivar la compra de lingotes elevando el impuesto a la importación de metal amarillo, llevándolo incluso a máximos históricos.Sin embargo, la medida no habría sido suficiente: con motivo de la actual temporada de festivales indios -que se extiende de octubre a diciembre como se vio en el artículo anterior- la demanda de oro alcanza su punto máximo y el impuesto a la importación, a pesar de sus picos, los historiadores no lo harían. han podido contener la demanda. De hecho, el impacto de la medida fue totalmente compensado por la caída de los precios mundiales. 

Templos indios: un verdadero tesoro Además del oro en manos de las familias indias, los templos representan otra fuente importante de donde extraer en la India.Los ciudadanos devotos tradicionalmente donan oro a las deidades en ocasiones especiales como señal de gratitud depositando todo en los templos. Estos contienen, por tanto, un verdadero tesoro: según las estimaciones de Bloomberg , se depositarían allí unas 4000 toneladas, una cantidad de oro comparable a la que se encuentra en Fort Knox en Estados Unidos.Según Pethe , presidente de All India Jem & Jewellery Doméstico Consejo , los fondos de los templos serían fundamentales para el éxito del Plan Modi y por lo tanto deberían ser incluidos en este.Sin embargo, el límite, como señaló Surendra Mehta, secretario nacional de India Bullion and Jewelers Association Ltd., es convencer a todos los administradores del templo para que permitan la fundición del oro depositado, en el entendido de que incluso en el caso de respuestas positivas, esto no podía contradecir un poco a los piadosos ciudadanos.

Descargo de responsabilidad

El material contenido en este artículo no pretende incentivar formas específicas de inversión. No es y no debe interpretarse como una oferta de venta o una solicitud de una oferta de compra o suscripción para cualquier forma de inversión.

Este artículo ha sido compilado utilizando información obtenida de fuentes que Italpreziosi Spa considera confiables, pero que deben interpretarse únicamente en términos de información y no de consultoría: no hay garantía de que las declaraciones prospectivas se materialicen. Por lo tanto, Italpreziosi Spa no garantiza la exactitud e integridad de los datos y análisis contenidos en este documento.

Fuentes :

Reuters - El oro sube levemente, listo para ganancias semanales mientras los inversores esperan la decisión de política de la Fed

https://www.deccanherald.com/business/business-news/gold-inches-higher-set-for-weekly-gain-as-investors-await-fed-policy-decision-1157302.html

PRECIOSOS-Oro cae ante dólar más firme; Enfoque de la política de la Fed https://www.reuters.com/article/global-precious/precious-gold-inches-higher-set-for-weekly-gain-as-investors-await-fed-policy-decision-idUSL1N31T04P

La especulación de rollover del FOMC impulsa el oro, Hansen Ole Saxo https://www.home.saxo/en-gb/content/articles/commodities/fomc-rollover-speculation-boosts-gold-26102022

Fed hacia otras dos subidas del 0,75%. Para Bullard un 2023 en busca de una tasa neutral

por Rossella Savojardo - MilanoFinanza https://www.milanofinanza.it/news/fed-verso-altri-due-rialzi-dello-0-75-per-bullard-un-2023-alla-ricerca-del-tasso-neutrale -202210201037573911

El euro a la par del dólar: ¿cuánto durará? El BCE hoy puede sacudir la moneda (money.it)

Cuidado con la Reserva Federal, las tasas pueden subir por encima del 4,75%. Aquí porque

por Elena Dal Maso https://www.milanofinanza.it/news/fed-attistenza-i-tassi-possono-salire-oltre-il-4-75-ecco-perche-202210190830196653

Seher Dareen - Reuters PRECIOUS-Oro sube a medida que el dólar se debilita ante la incertidumbre de la subida de tipos de la Fed - https://www.reuters.com/article/global-precious-idAFL4N31M2QF

Reuters - El consumo de oro de China entre enero y septiembre cayó un 4,36 % interanual: asociación https://financialpost.com/

Bloomberg: el plan de Modi para desbloquear el oro de la India recibe un nuevo enfoque con una brecha comercial casi récord -trade-gap-near-record-1157340.html