Informe 19 de enero de 2018

La semana que acaba de terminar ha sido caracterizada principalmente por la debilidad del dólar (y la fortaleza del euro), a pesar de las tres alzas de tasas hechas por FED antes de fin de año. Esta debilidad ha sostenido las listas de precios estadounidenses, que puntualmente han establecido nuevos récords a expensas de las bolsas de valores europeas, penalizadas por el tipo de cambio relativamente alto. Hablar de euforia excesiva, en este momento, no parece una exageración ya que, por ejemplo, el índice S&P500 está a menos de 50 puntos del objetivo previsto para fin de año (2850, actualmente oscila alrededor de 2802), mientras que Dow Jones viaja permanentemente por encima de 26,000 puntos.

Sin embargo, los productos básicos cotizados en la moneda estadounidense (en particular, el petróleo WTI y los metales preciosos) aprovecharon de un dólar tan débil. El índice del dólar está en sus niveles más bajos en los últimos tres años, y según varios analistas, la baja podría continuar por mucho tiempo.

Índice dólar está a mínimos desde 3 años

Las razones se explican pronto: las políticas del presidente Trump se perciben como "aislacionistas" y presionan a los operadores para que predigan un papel menor del dólar en los mercados globales. Crece también el temor de una desaceleración de la economía estadounidense, que en muchos consideran haber llegado casi al final del camino después de un ciclo macro expansionista. A todo esto hay que añadir los efectos de la reforma tributaria, que podría agravar la deuda estadounidense hasta alcanzar la astronómica cifra de 1,000 millones de dólar a fines de 2019 (según estimaciones de Goldman Sachs y JP Morgan).

En el frente europeo los buenos datos económicos (y un compartimento accionarial con cotizaciones no exageradas) empujan hacia arriba la moneda única: este ajuste, sin embargo, suscita algunas preocupaciones en los funcionarios del BCE dado que la inflación sigue siendo la gran ausente de esta laboriosa recuperación. Finalmente, esta semana cabe señalar una reanudación de la volatilidad: el VIX ha levantado la cabeza (después de haber marcado un número récord de cierres en los mínimos). ¿Será el 2018 un año de altibajos en los mercados? Muchos apostan que sí, especialmente en vista de una política monetaria menos complaciente.

ORO (XAUUSD)

Semana ligeramente negativa para el metal amarillo cuyo ascenso está bloqueado a 1,345 dólar por onza. Este nivel es una prueba fundamental para el oro. A pesar de que las posiciones especulativas son marcadamente alcistas (según los datos publicados por Comex), estas últimas son parcialmente compensadas por productores que, dado el precio, pueden decidir vender masivamente en caso de que el escenario alcista empieze a fallar. Obviamente, se tiene que monitorear el dólar: un rebote de este último tendría un efecto negativo en los precios y productos denominados en dólar. Por el momento, sólo un movimiento fuerte por encima de 1350 $/oz podría proporcionar aumentos de precios adicionales.

Gráfico diario XAUUSD (principales soportes y resistencias)

En el gráfico semanal, el marco general sigue siendo positivo incluso si el área en la que oscila el precio es bastante difícil. Actualmente, los precios podrían alcanzar y establecerse en los niveles actuales en el range 1300 - 1350.

Gráfico semanal XAUUSD (principales soportes y resistencias)

PLATA (XAGUSD)

Incluso esta semana el metal siguió al oro y fue rechazado por la fuerte línea de tendencia bajista que alcanzó su punto máximo en julio de 2016 (poco más de 21 dólar por onza). La perspectiva pasa de ser moderadamente positiva a neutral: en el range actual, las resistencia al alza son muchas y la dinámica de demanda oferta no parece ser particularmente favorable para impulsar un mayor ímpetu. También en este caso la debilidad del dólar desempeñerá un papel fundamental.

Gráfico semanal de XAGUSD (principales soportes y resistencias)

PLATINO (XPTUSD)

Después de tocar los mínimos del período a 890 $/oz, el platino rebotó vigorosamente y se prepara para probar la parte superior del canal lateral donde el precio fluctuó en los últimos 2 años. Actualmente, el marco es positivo y está respaldado por buenos fundamentales (especialmente la demanda de Oriente, que está haciendo subir los precios de los metales). Cabe señalar que las cotizaciones (a diferencia del oro y la plata) fueron capaces de atravesar la línea de tendencia bajista a largo plazo que, como en el caso de la plata, vio su mayor nivel en julio de 2016. Disminuye la diferencia con el paladio (alrededor de 100 dólar por onza). Si la carrera continuara, las siguientes resistencias se encontrarán a 1025 y posteriormente a 1050 dólar por onza.

Gráfico semanal XPTUSD (principales soportes y resistencias)

PALADIO (XPDUSD)

Pausa de asentamiento para el paladio que esta semana ha roto el récord anterior. El precio del metal, después de haber tocado los 1160 dólar por onza, ha retrocedido ligeramente y luego se ha estabilizado en torno a 1100. La fuerte demanda continúa respaldando los precios, especialmente a la luz de una oferta que no puede mantenerse. Sin embargo, comienza a surgir un cierto escepticismo entre los analistas: aquellos que consideran el precio excesivo son cada vez más, dado que el desequilibrio actual podría mantenerse así sólo frente a un mercado de automóviles en constante expansión a lo largo del 2018. Una parada en este último sector podría, por lo tanto, provocar una fuerte corrección del precio (reduciendo así el diferencial con el platino).

Gráfico semanal de paladio (principales soportes y resistencias)

EURO-DÓLAR (EURUSD)

La moneda única sigue siendo una de las monedas preferidas por los operadores, especialmente cuando se compara con el dólar. Como se puede ver en el gráfico a continuación, los precios han logrado perforar el extremo superior del box lateral (1,15 – 1,20) y parecen querer apuntar a una prueba a 1,25. El principal impulsor está básicamente representado por las expectativas de los analistas que creen que el Quantitative Easing se está agotando. Incluso los flujos de capitales procedentes del extranjero empujan el euro hacia arriba, una tendencia que podría continuar durante 2018 (de hecho, hay numerosos administradores que han expresado su deseo en asignar la mayor parte del portafolio de acciones en títulos UE, subestimadas en comparación con los Estados Unidos).

Gráfico semanal EURUSD (principales soportes y resistencias)

EN RESUMEN…

Fuentes: UBS, JP Morgan, Goldman Sachs, Commerzbank, Bloomberg, Thomson Reuters.

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