INFORME SEMANAL 25-29 SEPTIEMBRE

La semana pasada se abrió con el resultado de las elecciones federales alemanas: según lo previsto, Angela Merkel salió ganadora y está a punto de asumir su cuarto mandato. Sin embargo, en la reciente convocatoria electoral, el partido de la Canciller tendrá que llegar a compromisos con las contrapartes habiendo obtenido sólo un tercio de los votos. Las repercusiones en los mercados afectó sólo el cambio euro-dólar que perdió terreno desde los máximos recientes. Las listas europeas, después de un comienzo de semana débil, en cambio valoraron positivamente la victoria de Merkel y continuaron a tocar nuevos maximos. Las citas importantes no se agotaron con las elecciones alemanas: la semana vio - prácticamente todos los días - la intervención de un banquero central.

De Draghi (BCE) a Yellen (FED), pasando por Carney (BoE) y Poloz (BoC), lo que acumuló todas las intervenciones fue la prudencia: los datos sobre el crecimiento global y la inflación aparecen en general muy contrastantes, por lo que los números uno de los respectivos bancos centrales no querían tomar partido más de lo necesario.

Durante la semana se presentó la tan esperada reforma fiscal por parte del gobierno Trump. El texto, todavía provisional (8 páginas sin ningún detalle significativo), deja muchas dudas tanto sobre la probabilidad de que sea aprobado por el Congreso como sobre su sostenibilidad económica. De hecho, como destaca un estudio de Tax Policy Center (think tank indipendiente establecido en Washington) a obtener mayores beneficios de la reforma sería el 1% de la población más rica (es decir, aquellos que perciben un ingreso superior a 300,000 dólar por año). El costo en los primeros 10 años sería de 2,4 billones de dólar y ascendería a 3,2 billones de dólar en la segunda década de ejecución. El texto, que filtró a la prensa antes de la presentación oficial, sorprendió a los mercados causando inicialmente fuertes ventas en los índice bursátil. Pero, una vez más, la corrección a la baja fue vista por los operadores como la enésima oportunidad de comprar llevando los índices no sólo a recuperar la caída, sino también a superar algunas importantes resistencias psicológicas: el índice S&P500 se encuentra actualmente cerca de 2.520 puntos, Russell 3000 a 1.495 puntos y Dow Jones a 22.405 puntos.

Excelente performance también por las listas europeas: DAX 30 tocó cuota 12.828, el italiano FTSEMIB los 22.696, el español IBEX-35 los 10.381 y el francés CAC-40 los 5.329 puntos. A la luz de los números mencionados, es bastante claro que, a pesar de los resultados decepcionantes de las elecciones alemanas y de la crisis que está sufriendo en estas horas España debida a las fuertes tensiones con Cataluña, los mercados están atravesando una fuerte fase "toro". Las noticias con un impacto potencialmente negativo son sistemáticamente ignoradas o subestimadas; por el contrario, cada noticia vagamente positiva se amplifica y se utiliza para realizar nuevos record.

Gráfico: S&P500 (rojo), Dax (azul), Nikkei (amarillo).

En cuanto al record, también el índice VIX (que mide la volatilidad implícita, es decir, el futuro del índice S&P500) vio el mes de septiembre como el mes con el promedio histórico más bajo equivalente a 10,60.

Niivel promedio VIX en el mes de septiembre 2017 fue el más bajo jamás registrado.

Fuente: ZeroHedge, BoFA Merryll Linch Global Research. Del 2 de enero de 1990 al 27 de septiembre de 2017.

Por último, para concluir el resumen de esta semana afectada por record, señalamos que en los últimos días el paladio está siendo cotizado a precios más altos que el platino (que, si bien es un hecho aparentemente anormal, no debería sorprender: las matriculaciones de automóviles de gasolina en Europa a 15 han sobrepasado las matriculaciones de automóviles diesel y el paladio es el metal más utilizado en los sistemas de escape de gasolina).

ORO (XAUUSD)

Tercera semana consecutiva de rebajas por el metal amarillo. La reforma fiscal del Presidente Trump y las intervenciones de la número uno de FED Janet Yellen ejercieron presión sobre las cotizaciones. Por el momento el metal ha perdido 150 dólar con respecto a la subida empezada en julio y el rebote de comienzo semana provocado por las tensiones geopolíticas fue absorbido inmediatamente. Si el dólar continuase a renforzarse por las razones antes mencionadas, las cotizaciones del oro podrían ser probadas a 1250 dólar por onza a corto plazo y a 1200-1210 a medio plazo. Desvanece la posibilidad de golpear la resistencia histórica a 1375 dólar por onza.

Gráfico semanal XAUUSD (soportes principales y resistencias)

A nivel diario, el oro se encuentra a 1280 dólar por onza. Este nivel de precio podría proporcionar una base sólida para un posible comienzo. Sin embargo, si la carrera a la baja continuara, en la mira encontraremos antés un lábil soporte a 1270 dólar y luego 20 dólar más bajo a 1250 $/oz.

Gráfico diario XAUUSD (Soportes y resistencias azules y rojos)

PLATA (XAGUSD)

La plata, como el oro, sigue acusando la subida del dólar. Actualmente, el metal se mantiene a nivel del soporte de 16,65 dólar la onza. Si el precio continuase su bajada, los primeros soportes se encuentran a 16.50 - 16.35 y luego a 16.10 $/oz. Sin embargo, tanto por el oro como por la plata, es posible que los efectos del referéndum sobre la independencia de Cataluña y el recién renovado gobierno de Merkel que se está costituyendo no estén aún completamente evaluados por el mercado. Tales elementos de incertidumbre política podrían ser los motores futuros de un fuerte rebote de las cotizaciones.

Gráfico Semanal XAGUSD (principales soportes y resistencias)

PLATINO (XPTUSD)

Tercera semana de fuertes disminuciónes sobre las cotizaciones de platino. El precio -como ya se destacó en los últimos informes semanales- rumpió el canal alcista formado desde mediados de julio. El soporte a 930 $/oz colapsó y actualmente los precios del metal viajan hacia el área de 910-912 $/oz. Sin embargo, recordamos que:

- el segundo mayor productor de platino a nivel mundial, Impala Platinum, se enfrenta a varias huelgas debidas a los miles de probables despidos previstos por la administración tras las pérdidas sufridas el pasado año fiscal. Esto podría conducir a una disminución de la producción.

- el metal, cuyas cotizaciones son por primera vez en 15 años más bajas que las del paladio (y por supuesto también del oro), podría empezar a atraer a la industria joyera con un consiguiente aumento de la demanda.

Gráfico semanal XPTUSD (medios principales y resistencias)

PALADIO (XPDUSD)

A diferencia de lo que pasó por el oro, la plata y el platino, la semana que acababa de terminar ha sido positiva por el paladio. El metal se movió de la zona 910-915 (pico del 2014) y se detuvo cerca de la resistencia a 940 $/oz. El driver alcista fue aportado por los recientes datos sobre las matriculaciones de coches en Europa que vieron el adelanto de los vehículos de gasolina con respeto a los vehículos diesel. Los fundamentos siguen siendo de apoyo, mientras, como Commerzbank señala, los precios relativamente altos de metal junto con un precio de platino reducido podría inducir a los fabricantes a utilizarlo en la construcción de catalizadores de gasolina.

Gráfico Semanal XPDUSD (principals soportes y resistencias)

EURO-DÓLAR (EURUSD)

El cambio rompió el canal alcista y probó el área próxima a 1,17. La moneda de la zona del euro perdió fuerza poco después de la elección de Angela Merkel y se ha debilitado ulteriormente después de las palabras de Janet Yellen sobre la forward guidance de FED. Si la incertidumbre política en Europa incrementase, la moneda única podría continuar la fase bajista en área 1,15-1,16.

Gráfico semanal EURUSD (soportes principales y resistencias)

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